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　　央廣網(wǎng)北京6月11日消息（記者張加寧）據(jù)中國(guó)之聲《央廣新聞》報(bào)道，歐洲央行上周舉行議息會(huì)議之后宣布，下周下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)再融資利率10個(gè)基點(diǎn)至0.15%，下調(diào)隔夜存款利率10個(gè)基點(diǎn)至負(fù)的0.1%，同時(shí)下調(diào)隔夜貸款利率35個(gè)基點(diǎn)至0.4%，利息決議從今天（11日）起生效。這意味著歐元區(qū)將首次步入負(fù)利率時(shí)代。

　　歐洲央行當(dāng)天還決定推出進(jìn)一步增強(qiáng)流動(dòng)性的貨幣政策措施，包括實(shí)行一系列有效期大約是4年的定向長(zhǎng)期再融資操作，預(yù)計(jì)將共向市場(chǎng)注入4千億歐元的流動(dòng)性；同時(shí)歐洲央行表示將加緊籌備資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)購(gòu)買計(jì)劃，在此框架內(nèi)，歐洲央行將能購(gòu)買自營(yíng)部門的證券化資產(chǎn)。此外，歐洲央行承諾至少在2016年底之前，以固定的利率全額分配資金方式完成其主要再融資操作指標(biāo)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上說(shuō)，以上增強(qiáng)流動(dòng)性舉措，旨在增強(qiáng)銀行向家庭以及非金融部門的信貸，相關(guān)的決議將幫助歐元區(qū)通貨膨脹率回到計(jì)息2%的水平。

　　上述的寬松政策當(dāng)中，調(diào)整隔夜存款利率至負(fù)值備受市場(chǎng)關(guān)注，這意味著歐元區(qū)商業(yè)銀行在歐洲央行存放的資金將支付所謂的罰金，也就是說(shuō)存錢不僅不賺錢，而且還賠錢。對(duì)此德國(guó)智庫(kù)德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所、歐洲央行研究員菲利普·科尼希評(píng)論說(shuō)，實(shí)施負(fù)利率有可能會(huì)刺激歐元區(qū)內(nèi)運(yùn)行良好的銀行，將其存放在歐洲央行的多余性流動(dòng)性借貸給危機(jī)國(guó)家銀行，但是這還不能保證后者會(huì)將所得到的流動(dòng)性傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

　　市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行將推出負(fù)利率政策的預(yù)期已經(jīng)存在了很長(zhǎng)時(shí)間了，今年以來(lái)一直都是有預(yù)期的，只不過這段時(shí)間，歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較積極，使得這一政策一直引而不發(fā)。不過，上周公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不及預(yù)期，比如歐元區(qū)各國(guó)的PMI在全線的下滑等等。這些都有可能在一定程度上促使歐洲央行最終使用非常的手段。因此，歐洲央行此舉的目的首先就是為了穩(wěn)定整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另外，歐元區(qū)5月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI的初值同比只增長(zhǎng)0.5%，低于預(yù)期的整個(gè)通脹水平。5月核心CPI初值同比上漲0.7%，同樣低于預(yù)期的0.8%，以及4月初的1%。也和歐洲央行2%全年的通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，也就意味著通縮風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能將本來(lái)已經(jīng)微弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拖下水。因此，抗通縮也是這個(gè)歐洲央行惜貸的原因之一。

　　盡管歐洲央行開始實(shí)施負(fù)利率政策是板上釘釘?shù)氖�，但是分析人士�?duì)此卻不太看好，認(rèn)為它的效果仍然有待觀察的。一般而言，對(duì)商業(yè)銀行存儲(chǔ)在央行的隔夜存款實(shí)行負(fù)利率，目的是為了迫使銀行將自己的資金不要存在央行里，而投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，也就是貸出去。但是自2012年7月開始，歐元區(qū)隔夜存款利率就已經(jīng)降到0了，這樣情況下，歐元區(qū)到目前為止的隔夜存款規(guī)模仍然高達(dá)7370億歐元，明擺著銀行不愿意貸錢出去。

　　宏源證券在報(bào)告中指出，商業(yè)銀行之所以愿意接受零利率，而將這么大一筆的歐元存在歐洲央行，只能解釋為，剛從歐債危機(jī)噩夢(mèng)當(dāng)中走出的銀行仍在繼續(xù)修復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表，因此如果沒有優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，寧愿將這些錢以一個(gè)零利率存款存在銀行的賬戶上。有鑒于此，負(fù)利率促使銀行放貸的效果存在很大的不確定性。一方面，負(fù)利率銀行可能也不愿意把這些錢貸出去。另一方面，此次隔夜貸款利率下降幅度大于隔夜的存款利率，全面降息將縮窄銀行的存貸利差，這樣又進(jìn)一步可能促使銀行來(lái)惜貸。