本報(bào)記者 毛藝融

2026年以來(lái)，國(guó)際“長(zhǎng)錢(qián)”踴躍爭(zhēng)當(dāng)港股IPO的基石投資者，成為多家公司上市階段的重要力量。

例如，MiniMax Group Inc.（以下簡(jiǎn)稱“MiniMax”）在1月9日上市，其IPO引入了阿布扎比投資局、Mirae Asset Securities等國(guó)際長(zhǎng)線基金作為基石投資者，反映出外資機(jī)構(gòu)對(duì)AI大模型賽道的深度關(guān)注。深圳市精鋒醫(yī)療科技股份有限公司1月8日上市，吸引了阿布扎比投資局等基石投資者。1月13日，豪威集成電路（集團(tuán)）股份有限公司H股上市，瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）有限公司成為其基石投資者之一。

匯生國(guó)際資本有限公司總裁黃立沖向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)際長(zhǎng)線資金與主權(quán)基金扎堆參與港股IPO的核心邏輯，在于中國(guó)資產(chǎn)的估值修復(fù)潛力以及科技創(chuàng)新賽道的潛在增長(zhǎng)空間。隨著外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置比例加大，港股IPO有望吸引更多全球資本。

國(guó)際長(zhǎng)線資金配置意愿增強(qiáng)

瑞銀全球投資銀行亞太股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管胡凌寒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年港股IPO市場(chǎng)火熱，不少外資機(jī)構(gòu)已重返基石投資陣營(yíng)，一些外資機(jī)構(gòu)首次參與港股IPO基石投資。例如，英國(guó)投資巨頭M&G plc旗下M&G Investments（英卓投資管理）參與了蜜雪冰城股份有限公司等IPO項(xiàng)目。

據(jù)胡凌寒透露，瑞銀即將公布的項(xiàng)目中，也引入了一些從未參與過(guò)港股IPO基石投資的美資機(jī)構(gòu)，同時(shí)，還有很久未參與港股IPO基石投資的中東投資者回歸，這表明國(guó)際長(zhǎng)線資金對(duì)港股市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置意愿持續(xù)增強(qiáng)。

“基石投資設(shè)有6個(gè)月鎖定期，實(shí)際投資周期往往長(zhǎng)達(dá)9—12個(gè)月，這反映了投資者對(duì)市場(chǎng)前景的中長(zhǎng)期信心�！焙�凌寒表示，更為關(guān)鍵的是，這些國(guó)際長(zhǎng)線資金本身具有較高市場(chǎng)聲譽(yù)，即便不參與基石投資也能獲得理想配售份額，在此背景下，這些資金仍主動(dòng)選擇以基石投資者的方式入局，充分彰顯歐洲、中東等地區(qū)資本在進(jìn)行全球資產(chǎn)配置時(shí)，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的認(rèn)可度持續(xù)提升，以及布局中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略決心日益增強(qiáng)。

胡凌寒認(rèn)為，MiniMax項(xiàng)目具備強(qiáng)勁的基石投資者陣容，國(guó)際公開(kāi)發(fā)行規(guī)模中逾60%獲優(yōu)質(zhì)基石投資者認(rèn)購(gòu)，投資者涵蓋中東主權(quán)基金等頭部機(jī)構(gòu)。未公開(kāi)的基石投資數(shù)據(jù)顯示，大量外資主權(quán)基金及長(zhǎng)線資本積極介入，覆蓋數(shù)百家機(jī)構(gòu)。此外，MiniMax上市后市場(chǎng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，目前仍有外資基金通過(guò)平臺(tái)持續(xù)買入。

“在具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的中國(guó)龍頭企業(yè)的IPO項(xiàng)目中，來(lái)自亞洲、美歐洲、中東的頂級(jí)基金大多投入上億美元積極參與，體現(xiàn)出全球資本對(duì)該類資產(chǎn)的集中關(guān)注與高度認(rèn)可�！焙�凌寒如是說(shuō)。

偏好行業(yè)龍頭

大型主權(quán)基金、國(guó)際長(zhǎng)線資本，如新加坡GIC、挪威銀行、阿布扎比投資局等資本的投資動(dòng)作偏好大型IPO及行業(yè)龍頭。這類資本的參與，顯著提升了項(xiàng)目成功發(fā)行的確定性。同時(shí)，部分國(guó)際長(zhǎng)線資金也聚焦高成長(zhǎng)賽道，如人工智能與科技、高端制造與半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥與創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。

胡凌寒表示，去年初，外資機(jī)構(gòu)的偏好主要集中于市盈率（PE）估值模型的標(biāo)的，涵蓋大型“A+H”股上市公司，此類企業(yè)均為經(jīng)營(yíng)歷史悠久、盈利預(yù)測(cè)具備高度可見(jiàn)性的行業(yè)龍頭。去年末到今年初，采用市銷率（PS）估值模式的港股標(biāo)的亦獲得了外資機(jī)構(gòu)積極認(rèn)購(gòu)。

“這表明投資者評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)已從單一追求市盈率所代表的盈利性，轉(zhuǎn)向更具包容性的多元化估值框架�！焙�凌寒介紹，在堅(jiān)守龍頭企業(yè)核心標(biāo)準(zhǔn)的前提下，外資機(jī)構(gòu)對(duì)具備良好增長(zhǎng)前景、增長(zhǎng)穩(wěn)定性及優(yōu)質(zhì)賽道的企業(yè)持開(kāi)放態(tài)度，覆蓋科技、自動(dòng)化、消費(fèi)、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)板塊，呈現(xiàn)全面開(kāi)花的投資格局。

展望2026年，港股市場(chǎng)備受投資者關(guān)注。富達(dá)基金基金經(jīng)理張笑牧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“不僅‘A+H’上市熱潮中，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)占據(jù)主流，科技板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖惨扬@著領(lǐng)跑全市場(chǎng)。隨著中長(zhǎng)期資金配置共識(shí)的形成，2026年的核心投資機(jī)遇仍將錨定在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，尤其是自主可控的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)。”