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　　最近一個時期，很多金融改革的重大措施密集出臺，表明金融改革已經(jīng)從理念層面全面進(jìn)入了行動層面。在人口、土地等要素紅利日漸萎縮的環(huán)境下，金融變革有望引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)迅速度過“結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期、體制改革的陣痛期、刺激政策的消化期”，打造中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“升級版”。

　　金融改革仍將面臨不少困難和挑戰(zhàn)

　　首先，當(dāng)前的金融創(chuàng)新方向仍有偏差。金融創(chuàng)新應(yīng)該有利于提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率，降低金融市場波動風(fēng)險。但是在當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體利率大幅度下調(diào)的情況下，我國實體經(jīng)濟(jì)平均資金成本反而有所上升，企業(yè)負(fù)債率大幅度提高。

　　其次，制度套利性創(chuàng)新步伐過快，風(fēng)險凸顯。當(dāng)前我國金融機構(gòu)的制度套利性創(chuàng)新步伐過快，開放力度過大，已經(jīng)超出了現(xiàn)實的監(jiān)管能力和風(fēng)險控制能力，助長了金融機構(gòu)不正當(dāng)?shù)挠�利模式。制度套利性�?chuàng)新的急劇膨脹，不僅突破了現(xiàn)有法規(guī)，沖擊了現(xiàn)有的監(jiān)管體系，也導(dǎo)致了我國金融市場結(jié)構(gòu)極度畸形化，蘊藏著巨大風(fēng)險。

　　第三，金融各業(yè)的監(jiān)管部門在創(chuàng)新政策上存在互相競爭的傾向。在金融分業(yè)監(jiān)管制度框架下，銀證保各監(jiān)管部門，迫于行業(yè)內(nèi)企業(yè)所給予的壓力，都害怕在制度套利性創(chuàng)新上吃虧，競相攀比開放力度，短期內(nèi)徹底放開了投資渠道和投資范圍，導(dǎo)致金融機構(gòu)在資產(chǎn)管理和投資領(lǐng)域上徹底混業(yè)。

　　第四，金融衍生品工具如果使用不當(dāng)，可能以幾何級數(shù)放大市場風(fēng)險。近年來我國相繼推出股指期貨、利率互換、資產(chǎn)證券化、國債期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品。各類金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)，主要目的是幫助投資人管理風(fēng)險，平抑市場波動性。但是如果投資人使用不當(dāng)，動機不純，也會成倍放大市場風(fēng)險。在金融衍生品投資交易中，用于對沖風(fēng)險的交易偏少，用于投機的交易占比過高，對這些隱含的風(fēng)險不能視而不見。

　　最后，法律法規(guī)健全的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上金融機構(gòu)創(chuàng)新的速度。由于我國金融創(chuàng)新層出不窮，法規(guī)修訂和制度調(diào)整嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)缺乏法律監(jiān)管根據(jù)，監(jiān)管部門只能采取出臺臨時法規(guī)和政策來應(yīng)對。近年來，銀監(jiān)會共相繼出臺了十多個文件，大部分是用來規(guī)范銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)、表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)表外和同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的。例如，針對“8.16烏龍指事件”，證監(jiān)會已界定為內(nèi)部交易行為，但是如何確定內(nèi)幕交易人，是否涉及市場操縱，如何確定投資者損失，現(xiàn)貨市場和期貨市場損失該如何計算，現(xiàn)行法規(guī)顯得十分蒼白。

　　金融改革需要從三個方面來穩(wěn)步推進(jìn)

　　首先，要建立完整的金融創(chuàng)新監(jiān)管體制，認(rèn)真評估金融創(chuàng)新的績效。我們要加強中國金融市場改革的總體設(shè)計。要擺正金融監(jiān)管部門、交易所、行業(yè)協(xié)會和金融機構(gòu)在金融創(chuàng)新中的地位和作用，各司其職，互相配合，決不能越位、錯位和缺位。金融監(jiān)管部門應(yīng)堅持風(fēng)險管理和創(chuàng)新發(fā)展并進(jìn)，明確創(chuàng)新方向。激發(fā)金融機構(gòu)、交易所等中介機構(gòu)創(chuàng)新活力。要合理評估各類金融機構(gòu)在投融資和交易中的能力、優(yōu)勢和特點，適時適度推進(jìn)創(chuàng)新，不能盲目攀比。金融創(chuàng)新不是要簡單抹平金融機構(gòu)之間的差異，形成同質(zhì)競爭；而是要促進(jìn)金融業(yè)之間的相互合作，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，形成協(xié)同合力。鼓勵金融機構(gòu)以服務(wù)中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)為核心，著力提升資本和資金配置效率，降低社會融資成本。那些通過所謂產(chǎn)品將資金在金融機構(gòu)間搬來搬去，簡單賺取利差，只產(chǎn)生機構(gòu)利潤、不創(chuàng)造社會價值的做法不是應(yīng)該提倡的創(chuàng)新。

　　其次，建立金融監(jiān)管部門聯(lián)合協(xié)調(diào)機制，掃除金融創(chuàng)新的監(jiān)管盲區(qū)。金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局使得現(xiàn)有監(jiān)管體系無法對交叉業(yè)務(wù)進(jìn)行有效監(jiān)管，使得很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)成了監(jiān)管盲區(qū)。同時，在金融創(chuàng)新推動下，我國銀行業(yè)同業(yè)市場已經(jīng)成為銀、證、信合作的重要資金通道，是銀行表內(nèi)資金轉(zhuǎn)表外的重要方式，也是中小銀行從大銀行獲得長期資金的重要渠道，這跟傳統(tǒng)的同業(yè)市場性質(zhì)已經(jīng)完全不同。如果我們不實行金融各業(yè)的聯(lián)合監(jiān)管，也必然造成巨大監(jiān)管漏洞。因此我國“一行三會”的監(jiān)管部門應(yīng)借助聯(lián)席會議制度來強化對跨市場跨行業(yè)金融創(chuàng)新的管理，當(dāng)前要重點加強對資產(chǎn)管理、交叉投資、跨市場產(chǎn)品以及金融同業(yè)市場的監(jiān)管，及時掃除監(jiān)管盲區(qū)。

　　第三，應(yīng)加快建立適應(yīng)金融創(chuàng)新的立法進(jìn)度，健全處理金融突發(fā)事件的應(yīng)對機制。當(dāng)前由于我國各類金融大法的立法和修改周期過長，各類監(jiān)管機構(gòu)只能根據(jù)創(chuàng)新的要求，采取對原有法律打補丁的方式來應(yīng)對，出臺很多臨時制度和政策來補缺。

　　(來源:人民政協(xié)網(wǎng))